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【博·观】聚焦新经济,成长股行情持续发酵
2018-03-14 17:00:00

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宏观经济:新经济发力,工业增加值增速超预期

受到大宗商品价格下行的影响,2月官方PMI略有下滑,但反映服务业经营景气程度的财新服务业PMI指数较1月大幅提升0.8个百分点,经济结构持续优化。同时,受到春节因素和猪肉价格的影响,CPI超预期上行,未来CPI是否能够温和回归,需重点关注猪肉价格上涨的可持续性,预计3月CPI将有所回落。PPI如期回落,PPI-CPI的剪刀差进一步收窄,中下游的企业的原材料压力明显化解,企业盈利情况预计将得到改善。

1-2月工业增加值出现了明显回升,超出市场预期,主要受益于工业机器人、新能源汽车、集成电路等新经济的带动作用,我国部分新业态和新商业模式已进入了行业发展的快速扩张期。在新经济的引领下,2018年宏观经济有望继续好于预期。

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资金面:2月流动性总体平稳

2018年2月资金面总体保持平稳,货币市场利率小幅提升,1年期和10年期国债收益率均小幅下行,分别下降23BP和9BP。M2增速在经历从2016年的14%一直下降到目前8%-9%区间,与名义经济增速基本持平,大幅快速下降的阶段已经过去,预计未来M2增速将震荡企稳,资金面回归实际意义上的稳健中性。近期需重点关注资管新规的细则变化对于市场,尤其是对于债券市场的短期冲击。

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黄金:金价短期承压,加息利空出尽后黄金的关注度有望提升

受到美债收益率提升、美元走强等因素的影响,黄金短期承压,2月COMEX黄金期货下跌1.76%。考虑到美元不具备持续强势的条件,地缘政治和贸易的不确定性依然存在,随着全球通胀预期的提升,预计3月美国加息落地之后,黄金的市场关注度有望回升。

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可转债市场:部分滞涨的成长正股转债已具备配置价值

2月中证转债指数下跌-1.58%,其中宝信转债、赣锋转债、生益转债、久其转债涨幅居前,涨幅均在5%以上,隆基转债、国君转债、光大转债跌幅较大。截止到2月28日,可转债和可交换债市场规模为2005亿元,其中可转债1301亿元,可交换债704亿。2月转债市场受到权益市场的影响,个别转债波动加大,市场有一定的犹豫情绪。我们认为对于正股基本面有保障,而转债前期跌幅较大,没有跟随正股价格的拉升而迅速回调,目前处于折价状态的转债,随着权益市场成长股行情的延续,已经具备配置价值。

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股票市场:市场风险偏好提升,成长风格发酵

正如1月博观中我们所预期的,海外市场波动对于A股的心理冲击冲击大于实际冲击,2月A股,尤其是创业板走出了深V行情,经历了一次恐慌性回调和修复性反弹行情。从市场走势来看,市场走势分化,风格出现明显切换,上证综指下跌6.4%,而中小板则上涨0.8%,创业板涨幅为1.1%。从行业来看,计算机、国防军工、电子元器件、传媒和通信涨幅均在5%以上,而前期表现较好的房地产、金融、家用电器和周期板块出现了明显回落。

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经历了2017年的结构性行情,部分白马股的风险收益比已不存在明显洼地,建议投资者关注近期的市场风格切换,重视成长股的行情,精选个股,择机布局已经走出底部区间、业绩有边际改善和正的预期差,同时估值有较大提升空间的优质细分行业龙头,重点关注高端制造、半导体、光学光电子、5G、云计算和传媒中的版权运营等细分行业。

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